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    发布日期:[2018-11-16] 共阅[57]次

      截至11月3日,2018年前三季度沪深两市纺织服装上市公司财报披露接近尾声。统计显示,2018年前三季度,纺织服装板块业绩保持平稳态势。前三季度,89家纺织服装上市公司实现营业收入2177.78亿元,上年同期为1948.71亿元,同比增长约为11.75%;净利润176.69亿元,上年同期为168.91亿元,同比增长约为4.6%。


      纺织制造板块稳增 各子行业分化明显


      分板块来看,2018年前三季度,38家纺织制造类上市公司实现营业收入726.69亿元,上年同期为668.36亿元,同比增长约为8.72%;净利润487.59亿元,上年同期为464.08亿元,同比增长约为5.06%。   申银万国证券研报分析认为,纺织制造板块前三季度营收净利增速分化:纺织制造板块营业收入稳步提升,增速出现分化。前三季度毛纺、棉纺、丝绸、印染、辅料、其他纺织的营收同比增速分别为14.16%、7.00%、11.46%、5.93%、13.09%、9.18%,其中毛纺及辅料营收增速较去年全年有所提升,其余增速均有所下滑。净利润方面,纺织制造板块内子行业增速分化明显。前三季度棉纺、丝绸、印染净利润增速较去年全年增速分别提升至13.31%、19.08%、20.60%,毛纺、辅料、其他纺织净利增速较去年全年下行,分别下降22.33%、1.46%、36.22%。


      2018年前三季度,51家服装家纺类上市公司实现营业收入1274.49亿元,上年同期为1178.66亿元,归属于母公司所有人的净利润103.05亿元,上年同期为100.26亿元。


      申银万国证券研报分析认为,服装家纺板块营收、净利润增速有所放缓:2018年前三季度,休闲服装、女装、家纺营收保持较快增长。其中休闲服饰保持较为稳健的18.73%的营收增长;女装收入增速为12.52%,增速较去年有所下滑;家纺实现了14.22%的营收增长;男装实现了9.47%的营收增长。分季度看,整体社会零售增速下行,使三季度服装家纺等板块营收增速均呈现明显放缓态势。


      净利润方面,前三季度休闲服装、家纺、男装、鞋帽增速较去年有所回升,其中休闲服装、家纺前三季度分别实现净利润增长24.10%与23.58%,女装实现8.73%的净利润增长,男装、鞋帽、其他服装净利润仍同比下降。分季度看,服装家纺板块在去年四季度净利润出现较大减少,或与去库存有关,而今年一季度增速随春节时点变化而恢复,在二、三季度随社会消费品零售增速同步放缓。


      休闲服饰业绩亮眼 优化调整大势所趋


      在重点关注的纺织服装上市公司中,三季度净利润仍有放缓趋势,32家公司仅海澜之家、森马服饰、雅戈尔等13家三季度净利润增速环比有所提升,仍有25家公司三季度保持正增长态势。日播时尚、摩登大道和牧高笛3家企业增收不增利,净利润同比分别亏损53.64%、51.12%、17.96%,其亏损幅度均较中报时有明显扩大,日播时尚更是由中报时的净利润亏损28.97%扩大到53.64%。拉夏贝尔、贵人鸟、红豆股份和探路者4家企业营收和净利润双亏,其中营收亏损幅度最大是探路者,同比下跌36.48%;净利润亏损幅度最大是贵人鸟,同比下跌高达89.14%。


      其中,前三季度营收超百亿元的企业为海澜之家,其后营收超50亿元的企业有3家,分别是森马服饰(营收97.64亿元)、拉夏贝尔(营收62.01亿元)、美邦服饰(营收55.47亿元)。前三季度净利润超10亿元的企业有2家,分别是海澜之家(净利26.28亿元)、森马服饰(净利12.72亿元);净利润过亿元的企业有15家,分别是雅戈尔、地素时尚、九牧王、太平鸟、歌力思、安正时尚、拉夏贝尔、七匹狼、比音勒芬、朗姿股份、红豆股份、起步股份、维格娜丝、搜于特、柏堡龙。   东莞证券分析认为,海澜之家、森马服饰、雅戈尔等都对公司业务渠道进行了调整,进一步提升店铺运营效率,挖掘市场增长空间。美邦服饰、拉夏贝尔加大向三至五线城市的开拓力度,从业绩来看,拉夏贝尔似乎未能享受到红利。此外,存货有一定的增长势头,探路者由于采购规划及销售预期规划有偏差,导致货品采购量大幅超过实际销售需求。


      对于归属净利润变动的原因,贵人鸟表示,一是由于原材料、人工成本等生产要素成本的上涨,贵人鸟自主品牌产量较上年同期有所下降,导致单位成本分摊的固定制造成本上升。二是向经销商提供补贴、商品折扣等扶持政策替代短期资金支持,进一步稀释了贵人鸟品牌的毛利。三是杰之行国际品牌线下零售店面的铺设导致报告期内营业成本有所上涨。四是贵人鸟新品牌的运营及研发导致管理费用、研发费用上涨,以及融资成本的上涨,使财务费用持续上涨。


      传统龙头“双11”发力 年报预喜更添底气


      在纺织服装上市公司三季度业绩整体有所提升的背景下,部分已披露的2018年年报业绩预告喜人。目前,已有37家纺织服装上市公司披露了2018年年报业绩预告, 29家公司业绩预喜,占比接近8成。其中,雅戈尔年报净利润同比增幅1000%,有望达到10倍,居于首位,希努尔、报喜鸟、梦洁股份、多喜爱、华斯股份、兴业科技、美邦服饰、星期六等8家公司也均预计年报净利润同比翻番,分别为309.33%、260%、210%、140%、126.51%、120%、116.4%、108.52%。此外,如意集团、乔治白、森马服饰、嘉欣丝绸、比音勒芬等公司年报净利润也均有望同比增长50%及以上,分别为76.22%、60%、50%、50%、50%。


      今年“双11”各电商平台销售情况为年报预喜提供了支撑。三季度景气度较高的运动鞋服板块、休闲服饰板块,在双“11”期间的线上销售业绩突出。安踏体育、李宁“双11”电商销售流水增速均超过60%,以森马服饰、安踏体育为代表的多品类、多品牌运营的品牌公司电商销售收入增速维持较好,“双11”销售流水增速维持高增长。业内分析人士认为,传统线下强势品牌表现优于淘品牌,在线上销售竞争愈加激烈的情况下,未来传统强势龙头品牌在线上渠道仍然具备竞争优势。这些均成为板块强势上行的重要支撑。


      对于纺织服装板块整体的未来发展趋势,国盛证券分析认为,经过前期调整优质企业已实现在产品端、品牌运营策略及渠道布局上竞争力的质变,优质高端品牌公司、运动鞋服领域龙头终端销售表现优于行业平均水平。


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